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易方达基金杨嘉文:浅谈我对回撤的理解
发布日期:2022-05-16 08:08   来源:未知   阅读:

  对财富增值来说,回撤是最大的敌人。道理很简单,假设因为之前的投资失误,本金亏损了50%,即使不考虑货币的时间价值,接下来也需要实现100%的收益才能赚回亏损的本金。

  二是:我认为作为一名积极寻找个股超额收益的基金经理,不仅应该在牛市创造收益,更应该在熊市有所作为。

  如果在熊市中不能战胜市场,除了因为买错股票外,更大的可能是所配置的个股贝塔或者说弹性太大。

  而更大弹性品种的配置就像一把双刃剑,能在牛市令你表现抢眼,却也能在熊市时给你留下一地鸡毛。而这在某种程度上会动摇基金经理的投资体系和方法论。

  三是:对于基金持有人而言,最大回撤的多少在一定程度上也决定了持有这只基金的体验感如何。

  目前来看持有人识别并买入一个基金产品,大多是因为该产品过去一段时间的收益率喜人,但是如果买入之后产品阶段性回撤太大,持有人心态也会受到很大的冲击。

  第一,是坚持逆向投资。逆向投资并不是简单粗暴地与市场趋势做对抗,而是一种寻找投资机会的思路。

  人们倾向于认为逆向的初衷在于避免从众,但如果一味的为了逆向而去逆向,故意与大多数人唱反调,选择相反的策略,那么就会形成另一类人群,不仅没有避免从众,反而无形中创造了另一类大众。

  我认为逆向投资应在被市场忽略和冷落的地方去“淘金”。因为一来,选对个股的话会享受到戴维斯双击(估值和盈利双提升)。

  另外,买入的个股由于估值分位相对低,股价已经反应了一定的悲观预期,公司估值继续下行的概率也相对较低。这样的话,即使对基本面产生误判而选错了股票,付出的代价会相对较小。

  第二,是均衡配置。这样做的目的是,希望在每个行业中选择能跑赢该行业的个股,寻找个股的超额收益,去构建这个组合。

  均衡配置会要求行业集中度和个股集中度做到相对低一点。因为一但行业集中度过高,将很难在普适的市场环境下做到好的回撤控制。

  第三,是做好深度研究和股票跟踪,对股价有一个清晰的收益预期,通过选股来控回撤。

  只有做好深度研究和股票跟踪,才能够对公司未来的业绩有一个比较清晰的展望;对企业的生意模式有深入的研究,才可以对估值有一个比较准确的判断。

  而当我们心目中对企业中长期目标价有一个清晰的预期之后,我们就能根据不同的市场环境做出正确的、有前瞻性的投资决策。

  比如,当市场阶段性对该个股给予过高预期的时候,我会选择离场,赚取确定性的收益。因为当股价处于泡沫阶段的时候,股价安全边际不足且波动加大,当有负面因素出现的时候,股价可能会出现较大回撤。

  在我看来,如果过于担心市场阶段性向下的风险,而通过放弃买入那些有极强超额收益的个股来控制回撤,是舍本逐末的。

  举个例子,目前沪深300还没有超过2007年以来的最高点,用调仓减仓等方法来投资很可能面临阶段性踏空或买在高位,跌跌撞撞下来最终没有实现多少投资收益,但是我们知道2007年以来很多个股都已经创新高了。

  因此,控制回撤完全可以通过精选好公司和组合投资来实现,而有时想通过择时来赚市场的钱,胜率并不高。

  基金有风险,投资需谨慎。定期定额投资是引导投资长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的有效理财方式。以上内容仅供参考,不作为任何投资建议。

  (来源:易方达基金的财富号 2022-04-29 17:24)[点击查看原文]

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